R&R: Lojas Quero-Quero, Modal, Neogrid e PortoBello.

11/08/2022 - #LJQQ3 #PTBL3 #MODL11 #NGRD3

Lojas Quero-Quero #LJQQ3 - Setor atrai, mas a cia em si, nem tanto.

Destaques:

• O Lucro Bruto totalizou R$186,9 milhões no 2T22 (+58,4% vs. 2T19) e R$372,2 milhões no 1S22 (+58,0% vs. 1S19). A margem bruta comparável foi de 29,9% no 2T22 (31,9% no 2T21 e 31,2% no 2T19) com reflexo do aumento das taxas de juros que pressiona a margem de serviços financeiros.

• As Despesas Operacionais totalizaram R$165,4 milhões no trimestre, 6,4% maior vs. 2T21 e R$332,7 milhões no 1S22, aumento de 13,1% frente ao ano anterior. Essa conta aqui não foi ruim, a Quero-quero está em expansão abrindo lojas, isso realmente aumenta despesa de forma contínua, então esse crescimento de despesas foi bem-comportado.

• O EBITDA foi de R$47,5 milhões no 2T22 e R$89,5 milhões no 1S22.

• O Lucro Líquido Ajustado totalizou R$0,3 milhão no 2T22 e prejuízo de R$5,9 milhões no 1S22, excluindo os impactos do Plano de Opção de Compra de Ações e do IFRS-16 (aluguel das lojas). O prejuízo líquido reportado foi de R$4,4 milhões no 2T22 e de R$14,6 milhões no 1S22.

• A Quero-quero teve geração de caixa operacional positiva no trimestre, mas negativa em quase R$ 100 milhões no acumulado do ano.

A cia abriu 14 lojas no 2T22, totalizando 493 lojas em operação em 400 cidades nos estados RS, SC, PR, MS e SP. A loja 500 será aberta no dia 15/08/2022, marcando o aniversário de 55 anos da empresa.

As Lojas Quero-quero está numa campanha agressiva de abertura de lojas, o que por um lado atrapalha os números correntes, afinal, as lojas demoram meses para serem lucrativas, por outro lado, esse crescimento quando bem executado é cumulativo e permitirá saltos de vendas a cada ano.

Aqui, vem um ponto interessante, apesar do crescimento de lojas de 2021 para 2022, o primeiro semestre desse ano teve um crescimento global de vendas fraco. Parte disso é a base de comparação forte: o primeiro trimestre com os estados onde a empresa atua entrando e saindo do lockdown em 2021 fez um comportamento de vendas atípico.

Lembrando que as lojas Quero-Quero vendem material de construção, ferramentas, decoração, movéis, artigos de cama, mesa e banho. Entre outros itens para a casa, para reformar a casa e para equipar a casa.

Tem lojas em cidades até 300 mil habitantes do interior dos estados onde atua.

É um negócio que eu vejo com algumas ressalvas:

• Cada loja quero-quero vende em torno de R$ 370 mil de receita bruta/mês. É pouco.

• Lucro operacional por loja MUITO BAIXO para esse nível de faturamento.

Concordo, que existem opcionalidades nessa receita como mudança de mix nas lojas (aumentando as vendas) e financiamento via crédito.

É um negócio que por enquanto eu prefiro ficar de fora.

Modalmais #MODL11 - Entregando resultado enquanto aguarda a incorporação com Xp.

Modal teve crescimento de Receita expressivo no semestre e seguindo a sua compradora, um segundo trimestre com um pouco de desaceleração.

A cia foi comprada pela XP inc e agora passa pelos trâmites legais para ser incorporada dentro do grupo Xp.

Aqui, não tem muito o que dizer mais, afinal, a incorporação seguirá com deslistagem e fechamento de capital da Modal.

Neogrid - O negócio que ninguém entende: os clientes, o mercado e nem a administração.

A Neogrid é uma empresa de SaaS (software por assinatura) com um portfólio de serviços para outras empresas. As soluções da Neogrid integram indústrias, distribuidores e varejistas.

Aqui começa o problema do negócio, o cliente e os stakeholders do cliente precisam adotar a mesma solução.

Sobre cia, eu paro por aqui: não resolve um problema do cliente. O cliente precisa querer adotar o produto dela com seus stakeholders na esperança de conseguir ganhos futuros.

Só a política consegue entubar dificuldade para vender facilidade. Empresas raramente conseguem fazer isso. E isso é raiz do problema estrutural desse negócio.

Sobre como está a empresa hoje?

Carta aos acionistas da empresa no segundo trimestre de 2022. Tire as suas conclusões.

É um IPO em turn around preocupado com muitas coisas além do próprio negócio.

Pelo menos tem finanças organizadas e uma base de clientes que não cancela com facilidade.

Fique longe. Enough said.

PortoBello #PTBL3 - A tese de investimentos do jeans e da pá.

Porto Bello teve receita crescendo acima da inflação (+24,4% aa em relação ao 2tri2021) e crescimento de 25% aa no semestre. Com custo mercadoria vendida ligeiramente menor, a cia chegou a uma margem bruta de 43% no trimestre e 44% da receita líquida no acumulado do ano.

Mais receita, menos custos e despesas menores fez a empresa gerar um lucro operacional antes da depreciação 35% maior.

Por outro, lado o ciclo de caixa da cia aumentou muito, significa que no semestre a cia precisou usar mais capital de giro em estoques e venda a prazo para clientes.